上市公司“忽悠式重組”要不得

　　近段時間，多家上市公司宣布終止重組。對于重組折戟的原因，雖然每家公司公告中的表述各不相同，但總的來看，無外乎兩大類，首先是“交易雙方在關鍵條款上未達成一致”，其次是“受市場環(huán)境影響”。

　　然而，透過表象看本質(zhì)，透過公告條分縷析可發(fā)現(xiàn)，一些上市公司產(chǎn)業(yè)定位不明確、發(fā)展戰(zhàn)略不科學、專業(yè)能力不強等，是重組失敗的根本原因。

　　比如，有的企業(yè)急于求成，貪大求快，卻又缺乏專業(yè)意識和專業(yè)能力，對于重組標的估值存在較大認知偏差，對于標的資產(chǎn)面臨政策風險認識不清晰等，導致最終交易失敗。

　　有的企業(yè)盲目跨界重組，卻由于重組標的與自身主營業(yè)務相距甚遠，甚至完全不相關，對標的公司所處行業(yè)不甚了解，對標的盈利前景抱有不符合實際的期待，導致交易雙方就交易作價、業(yè)績承諾等問題難以達成一致意見，最后只能不了了之。

　　還有的企業(yè)疑似出現(xiàn)“忽悠式重組”，從披露重組計劃到宣布終止重組，前后僅相距一周時間，企業(yè)股票卻在短短幾天內(nèi)猶如坐過山車，接連出現(xiàn)漲停、跌停行情，引發(fā)不少投資者質(zhì)疑其中存在貓膩。

　　并購重組是上市公司做大做強的重要手段，也是企業(yè)轉型升級的有效途徑。近年來，我國通過健全制度、加強監(jiān)管、降低成本等系列措施，鼓勵有意愿、有能力的企業(yè)積極擇優(yōu)擇賢、開疆拓土。從實踐看，一些上市公司通過并購重組突破了發(fā)展瓶頸，獲得了成長空間，增強了市場競爭力。

　　依據(jù)過往的經(jīng)驗可知，成功的并購重組，并非為了并購而并購、為了重組去重組，也不是一味貪大求快，重數(shù)量輕質(zhì)量、重規(guī)模輕效益，而應該是建立在清晰的產(chǎn)業(yè)定位、明確的發(fā)展方向、通盤的發(fā)展布局上，并通過契合交易雙方需求、優(yōu)化資源配置，從而實現(xiàn)互利共贏、協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　尤其是對于遭遇增長困境、謀求轉型升級的傳統(tǒng)企業(yè)來說，更要從自身資源稟賦出發(fā)，立足已有優(yōu)勢謀篇布局、做優(yōu)做強。如果完全拋棄主業(yè)，貿(mào)然“砸錢”進入一個陌生的、不相關的行業(yè)，就很容易陷入“傳統(tǒng)+傳統(tǒng)”“落后+落后”的并購重組困境，給企業(yè)帶來的將不是“1+1＞2”的協(xié)同效應，更可能是愈發(fā)沉重的負擔和風險，這也是一些企業(yè)完成并購重組后，卻出現(xiàn)業(yè)績承諾不達標、商譽減值、盈利能力減弱等后遺癥的原因。

　　至于“忽悠式重組”、虛假重組，更是不可取，不僅有損公司信譽，侵害投資者利益，更有可能觸犯國家法律法規(guī)，面臨處罰。

　　當然，上市公司發(fā)現(xiàn)重組中的問題，及時止損，主動終止交易，未必完全是件壞事。企業(yè)若能以此為戒，吸取教訓、練好內(nèi)功，待條件成熟時重新出發(fā)，一舉獲得成功也未可知。相信隨著相關體制機制不斷完善、市場約束力不斷增強、上市公司經(jīng)驗不斷積累，今后有關公司能夠通過高質(zhì)量并購，實現(xiàn)資源優(yōu)化、業(yè)績增長和價值創(chuàng)造。