網(wǎng)絡(luò)安全審查加碼，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還能赴美上市嗎？

　　7月10日，國(guó)家網(wǎng)信辦就《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)?！掇k法》第六條規(guī)定，“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人 信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查”。

　　該項(xiàng)擬定新規(guī)引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。專(zhuān)家認(rèn)為，超百萬(wàn)用戶(hù)的標(biāo)準(zhǔn)，基本涵蓋了國(guó)內(nèi)全部頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)外上市或迎來(lái)“拐點(diǎn)”。此外，已上市的中概股也不能松懈，需要立刻開(kāi)展自查，主動(dòng)報(bào)請(qǐng)審查，另外也要及時(shí)充分進(jìn)行信披，以免未來(lái)面臨集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)外上市需加強(qiáng)安全審查，市場(chǎng)人士認(rèn)為，《辦法》第六條說(shuō)明了管理層對(duì)持有大量個(gè)人 信息企業(yè)赴國(guó)外上市的態(tài)度，表明了對(duì)于維護(hù)數(shù)據(jù)安全和個(gè)人 信息保護(hù)的必要性。

　　“因?yàn)樾枰獫M(mǎn)足政策要求，以人口紅利為增長(zhǎng)賣(mài)點(diǎn)的流量型企業(yè)赴國(guó)外上市未來(lái)會(huì)明顯減緩，但傳統(tǒng)行業(yè)（制造、傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)等）赴國(guó)外上市受到的影響不會(huì)太大。”華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院法學(xué)教授鄭彧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，大量擬赴國(guó)外上市的互聯(lián)網(wǎng)和信息服務(wù)類(lèi)企業(yè)需要重新考慮上市地。政策面對(duì)數(shù)據(jù)安全的更高要求，可能導(dǎo)致更多企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)上市。“從目前的政策表述來(lái)看，數(shù)據(jù)量達(dá)標(biāo)的企業(yè)赴國(guó)外上市將觸發(fā)安全審查。”

　　鄭彧表示，近兩年盛行的SPAC模式、反向上市進(jìn)行“造殼”或“借殼上市”行為，是否被納入未來(lái)正式出臺(tái)的《辦法》進(jìn)行要求，也需要監(jiān)管進(jìn)一步明確。

　　近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違 法活動(dòng)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）提出，加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī)。抓緊修訂關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定，壓實(shí)境外上市公司信息安全主體責(zé)任。

　　鄭彧表示，《意見(jiàn)》有關(guān)跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)只是宏觀層面的要求，但明確提到了“數(shù)據(jù)安全”“數(shù)據(jù)流動(dòng)”“涉密信息”三個(gè)具體方向，并且明確了“境外上市公司”的安全主體責(zé)任，同時(shí)提及了“明確境內(nèi)行業(yè)主管和監(jiān)管部門(mén)職責(zé)，加強(qiáng)跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)同”的任務(wù)。從這個(gè)意義上來(lái)看，本次《辦法》正是對(duì)于《意見(jiàn)》在“數(shù)據(jù)安全”和“跨監(jiān)管協(xié)同”任務(wù)要求上的跟進(jìn)。如《辦法》增加了中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制成員，并且增加了“擬提交的IPO材料”作為網(wǎng)絡(luò)安全審查的必備材料。

　　鄭彧預(yù)計(jì)，后續(xù)相關(guān)部門(mén)還會(huì)圍繞《意見(jiàn)》中所涉及的“數(shù)據(jù)安全”“數(shù)據(jù)流動(dòng)”“涉密信息”，分別就“數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)”和“涉密信息的解密與跨境監(jiān)管合作”，以及“境外上市公司”在數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)流動(dòng)上的合規(guī)性責(zé)任（包括密級(jí)、權(quán)限、保管、出境程序、保密期限等）出臺(tái)更為詳細(xì)的配套政策。

　　除了擬國(guó)外上市企業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)為，已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)中概股也將面臨安全審查。7月2日和7月5日，國(guó)家網(wǎng)信辦網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室先后對(duì)“滴滴出行”“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)”“貨車(chē)幫”“BOSS直聘”啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全審查，審查期間4家公司停止新用戶(hù)注冊(cè)。其中，“運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)”“貨車(chē)幫”在2017年合并形成滿(mǎn)幫集團(tuán)，滴滴出行、滿(mǎn)幫集團(tuán)、BOSS直聘均于今年6月份在美國(guó)上市。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，在美股上市的中概股有286只，其中278家公司的注冊(cè)地在境外，8家注冊(cè)地在境內(nèi)（同時(shí)也在A股上市），即美股大部分中概股為紅籌企業(yè)。從行業(yè)（Wind二級(jí)行業(yè)）來(lái)看，這278家紅籌中概股中，軟件與服務(wù)、多元金融、消費(fèi)者服務(wù)和零售業(yè)公司較多，分別有61家、36家、35家和33家，合計(jì)占比接近六成。

　　對(duì)于中概股，鄭彧認(rèn)為，目前我國(guó)監(jiān)管政策的完善可能產(chǎn)生兩方面影響，一是美國(guó)股東是否會(huì)找到招股說(shuō)明書(shū)的漏洞，由此使得相關(guān)中概股面臨集團(tuán)訴訟的風(fēng)險(xiǎn)（一般來(lái)看，中概股的招股說(shuō)明書(shū)對(duì)于有關(guān)法律與監(jiān)管政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是有原則性的披露）；二是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)相關(guān)公司的業(yè)務(wù)增量存疑，進(jìn)而可能調(diào)整對(duì)其增長(zhǎng)評(píng)價(jià)和投資評(píng)級(jí)，如果業(yè)績(jī)一直未達(dá)預(yù)期，公司可能觸發(fā)交易類(lèi)退市指標(biāo)而被交易所摘牌。

　　“選擇紅籌形式上市的中概股，應(yīng)該同時(shí)遵守兩地（上市地和運(yùn)營(yíng)所在地）國(guó)家的規(guī)定。”鄭彧認(rèn)為，一方面要嚴(yán)格遵守資產(chǎn)或者運(yùn)營(yíng)所在國(guó)的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，該整改的整改，充分確保運(yùn)營(yíng)合規(guī)性基礎(chǔ)；另外一方面在上市所在地進(jìn)行充分、完整的信息披露，說(shuō)明上市公司面臨的問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)措施，避免進(jìn)一步的集團(tuán)訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

　　巨豐金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱振鑫接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，《辦法》對(duì)存量和增量的企業(yè)都有很大影響，已經(jīng)上市的相關(guān)中概股估值可能回落，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴國(guó)外上市門(mén)檻將進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)未來(lái)可能有更多企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)上市，部分中概股可能私有化之后回歸A股或者港股。

　　“未來(lái)，在美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》規(guī)定的期限內(nèi)，部分美股中概股可能會(huì)選擇中國(guó)香港為第二地上市。”鄭彧分析稱(chēng)。